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考核|佳源国际股价闪崩超90%后上涨超70%!独家

2019-01-20 AG真人视讯app

  1月17日14时,港股上市公司佳源国际控股股价坐上跳楼机,突然飞坠,最大跌幅达91.54%。

  1月17日14时,港股上市公司佳源国际控股(以下简称“佳源国际”)股价坐上跳楼机,突然飞坠,最大跌幅达91.54%。

  仅仅一日之后,佳源国际的股价又猛涨74.6%。

  这戏剧性的一幕背地都发生了什么?佳源国际这家公司有什么特别之处?

  《国际金融报》记者深入浙江嘉兴,实地拜访多位濒临佳源的人士,试图还原佳源集团掌舵人沈玉兴及其治下的佳源版图。

  忽然的暴跌

  1月17日周四,港股上市公司佳源国际控股(以下简称“佳源国际”)开盘后股价走势并不幻想,但所幸中午收盘前股价震撼的幅度并不大。

  然而,资本市场的残酷就在于,当它开始转动时,你甚至闻不到血腥味。

  佳源国际未曾料到,多少个小时后,它将遭受“生命中不能承受之重”。

  午后开盘,佳源国际的股价开端呈现小幅稳固。

  转折点出当初1月17日14时,佳源国际股价似乎坐上跳楼机个别,突然大幅下行,15时后更是跌落谷底,最大跌幅达91.54%,最低报收1.4港元。

  收盘前,佳源国际股价迎小幅回升,终极将数字定格在2.52港元,相较于1月16日13港元的收盘价,跌幅为80.62%。

  佳源国际的市值由此前一天的约326亿港元缩水至63.28亿港元,一朝回到上市初。

  从天而降的洗仓暴跌让市场错愕不已。

  《国际金融报》记者第一时光联系佳源国际,其表示暂不清楚股价暴跌的原因,公司层面正在查。

  有媒体指出,佳源国际有3.55亿美元票息8.125厘的优先票据于1月17日到期,有可能是因为美元债到期引发债务违约,所以才出现股价暴跌。

  《国际金融报》记者据此向一名香港券商人士求证,其表现股价大跌可能是受到市场对公司美元债是否畸形兑付担忧的影响,毕竟债权违约在资本市场具备较强的传导性。此外,该券商人士补充强调,不打消有机构蓄意做空的可能性。

  1月17日晚间,佳源国际否认了美元债违约,公告称集团确认已全数偿还集团分辨于2018年1月19日及4月26日发行的共计3.5亿美元票息8.125厘的优先票据,同时强调目前财务状态健康,业务运作畸形。

  佳源集团人士在与《国际金融报》记者沟通时,倾向于将此次突发事件归于机构的蓄意做空。

  这般极端的走向,对佳源国际来说并不陌生。

  半个月前,因2018年销售额被曝猛增1000%以上,佳源国际当日股价涌现暴涨。

  一时分析声四起,有观点将两次大起大落的走向接洽至一起,认为佳源国际当日的崩盘与其近日暴露的销售数占领关,过于夸张的增幅让外界不免对实在在性产生质疑。

  此次股价暴跌之前,佳源国际正深陷业绩注水危机。

  依据乐居统计的《2018中国百强房企销售增幅排行榜》,佳源集团以875.5亿元的销售额位居35位,力压老牌房企佳兆业、万达等。而2017年,佳源业绩的统计对象佳源国际的销售额仅79.2亿元,超过1000%的销售增幅也让佳源荣登房企销售增幅榜榜首。

  该增幅受到外界关注后,1月14日,佳源集团发布声名称,佳源集团与佳源国际主体完全不一致,实际情况是佳源集团2017年的销售额为508.25亿元,2018年的销售额为875.5亿元,实际增幅为72.2%。

  一位佳源集团人士对《国际金融报》记者坦言,不存在任何花钱买榜的举动,佳源从未主动联系恳求参加排行榜。浮现榜单中的增添率,是因为乐居采取了2017年佳源国际的销售数据,以及2018年佳源国际和佳源集团地产业务的共计销售额。其强调,佳源国际营收只占集团地产板块的20%左右。

  这家偏居一隅、赫赫有名的房企,在行业寒冬中逆势前行,以黑马之姿剑指千亿,过快的业绩增速跟较为稀少的公然资料,无疑给佳源的事迹笼上了一层神秘色彩。

  《国际金融报》记者深刻浙江嘉兴,实地访问多位濒临佳源的人士,试图多维度还原佳源集团掌舵人沈玉兴及其治下的佳源幅员。

  弃政从商

  1959年,佳源集团董事长沈玉兴出生在浙江省杭嘉湖平原腹地的桐乡青石,这个农家的独生子,有着同他父亲一样的厚嘴唇、黑皮肤,却不持续父亲不声不响、克己奉公的性格。

  1973年,初中毕业的沈玉兴在父亲的奉劝下无奈放弃学业,回到乡下。头脑灵活的他不甘心重复父辈与大地为伴的人生轨迹,经过努力在村里找了份会计工作。

  1979年,村里的乡镇企业接连倒闭,20岁的沈玉兴站出来,加入东田皮鞋厂的筹建,并将产品命名为“足佳”,“佳”这个寓意美好的字也贯穿了沈玉兴商业轨迹的始终。

  1981年,沈玉兴向乡政府打报告,要把全乡的皮革企业统统合并,由他组建一个青石皮革公司。公司成破后,攻破了原有生产队的界限,全乡10个村都建立了制鞋厂。在皮革业始终发展的基础上,公司又逐步扩大设备辅助厂,先后开办了纸盒厂、帆布车间跟皮鞋底厂,还扩展了制革厂和鞋楦木跟厂,形成了一个“托拉斯”,成为全国乡镇企业同行中的第一家。

  “皮鞋大王”沈玉兴成为了远近驰誉的消息人物。1984年,25岁的沈玉兴甚至和现在的改革先锋步鑫生、浙江万向集团董事局主席鲁冠球一起成了全省乡镇企业学习的模范。同年,沈玉兴调任青石乡党委书记,成为当时桐乡最年轻的乡镇党委书记。随后,沈玉兴的仕途一路顺风,1985年其被聘任为嘉兴市乡镇企业局副局长,1988年4月,沈玉兴调任嘉兴市公民政府深圳办事处主任。

  深感“当官找不到觉得”的沈玉兴决定下海经商,他笃信自己是个“会游水”的人。

  于是,沈玉兴再度走上经商之路,1991年,他创办了足佳经贸公司,3年后,足佳房产公司应运而生。1995年,足佳开发了嘉兴秀州路上的一幢商住小楼,就此开始了在房地工业的掘金征程。

  一位90年代初与沈玉兴在饭局中多有接触的企业家对《国际金融报》记者回忆称,沈玉兴行事风格比较切实,虽然平常看似森严,但与相熟的友人在一起依然会流露出快人快语的真性情。

  在其看来,沈玉兴的经商智慧毋庸置疑,有冲劲和眼光,抓住机遇敢做所有,这份英勇也让沈玉兴在带领企业发展的进程中较为激进,敢于用杠杆。

  佳源发家

  沈玉兴构想的贸易疆域显然不止于此,历时20多年的发展后,佳源集团在房地产开发、电器零售、医休养老、矿产开发、智能家居、建筑设计、商业管理、物业服务等范畴均发展布局,旗下囊括了4家上市公司,分离为在港交所上市的佳源国际,澳交所上市的博源控股、结合锡矿,新三板上市的西谷数字。

  其中,佳源国际是佳源系地产板块唯一的上市平台。

  一位凑近佳源集团的知情人士对《国际金融报》记者表示,上市之前,佳源内部已做了一番资产腾挪。

  从佳源国际的上市筹备时间表来看,2015年5月5日,佳源国际注册成破。此后,沈玉兴对其旗下公司进行架构精简,重组后注入佳源国际的常州金源、宿迁佳源、扬州恒源等区域子公司原均属佳源集团旗下浙江佳源资产。

  对为何沈玉兴没将佳源旗下所有地产业务注入至上市公司,一位投行人士对记者表示,彼时佳源在江苏境内有19个项目,业务相对独立,且盈利性较好,打包上市更有效率。

  自此,佳源旗下的地产业务基本分为两类,上市公司佳源国际和佳源集团。

  实际上,佳源虽在浙江起家,但毗邻的江苏亦是其发展强盛的根据地。

  2003年,沈玉兴与其配偶王新妹、妹夫赵建忠等人奇特创立佳源国际(指还未重组前)首间物业开发名目公司——扬州广源,随后拓展至江苏省泰州、宿迁、常州及南京等地。

  截至2018年6月30日,江苏依旧是佳源国际的土储粮仓,41个项目中有31个位于江苏,全国化布局的落地则更多依附集团层面实现。

  “佳源集团很早就想全国化布局了,这也是它们去东北、浙江台州、江苏南京、安徽合肥等拿地的起因。”上述亲热佳源集团的人士表示。

  较早开启的地产业务生涯,也让老员工信赖佳源存在老牌房企的底蕴和前瞻性。例如,其很早就开始力推项目标准化,由内部印刷成册后,员工去项目现场观看、学习,这也是浙系房企里面较早树立尺度化流程运作的公司。

  上述员工回想,2014年时,集团内部设有营销、工程、财务等治理中心,由 4大实行总经理分管。该组织架构在2016年后更新升级,按区域划分的申城集团、杭城集团、安徽集团、香港集团、海外集团出当初佳源集团的组织架构里。

  一边对内调解组织架构,一边对外发展境外项目。2014年起,佳源集团就在澳大利亚、越南、柬埔寨及中国香港、中国澳门等国家和地区,落地近20个项目。

  据悉,沈玉兴曾在2015年分别前往澳大利亚黄金海岸、悉尼等地考察。2016,佳源集团关系公司博源控股成为澳大利亚首家中资上市房企,同年收购澳交所上市公司联合锡矿。

  这仅是佳源集团版图的一角。

  2014年,佳源集团收购五星电器,进军零售市场;

  2016年,佳源集团宣布进军养老业务;

  同年,集团旗下从事智能家居及智能建造范围产品研发、出产和销售的浙江西谷数字技能股份有限公司正式在新三板挂牌;

  2018年8月,通过竞拍和增持,佳源集团成为从事园林绿化的A股上市公司——美丽生态的第一大股东。

  纵观佳源集团的业务疆域,其领有各类控股与参股企业300余家,业务甚至波及矿产开发、化工等与地产业务关联甚远的板块。

  然而,有内部人士表示,固然业务布局多元化,但沈玉兴对地产依然寄托厚望,从未废弃过做大做强的愿景。

  “2013年拿绍兴佳源广场那块地时,老板(沈玉兴)亲自上阵举牌,16.3万平方米的范畴,最终被咱们以13.6亿元拿下,硬生生从九龙仓和绿城手中抢过来。” 该佳源集团内部人士回忆道。

  据其介绍,离开官场多年后沈玉兴仍然沿袭了部分系统“特色”,例如,开会时男员工的统一的着装请求是白衬衫搭配红领带。

  近年来,佳源系(佳源集团和佳源国际)的扩土步调明显加快。据易居研究院智库中心统计,2015-2018年,佳源系在公开市场的拿地情况辨别为1宗、9宗、13宗和14宗,增速显明。

  2018年,佳源更是直接喊出千亿目标,沈玉兴高调宣布这一目标是在货值充足的情况下提出的,千亿之路势在必成,当年佳源预计能完成2700亿元的货值储备。沈玉兴表态,省会城市是佳源考量的重点。在其看来,人多的地方才有机会。

  然而,诚然佳源集团表示其业务已遍布国内20多个省份的120多个城市,但克而瑞显示,2017年佳源各省市贡献的销售业绩比例为,浙江45%、江苏25%、安徽20%、其余10%,江浙皖三省占比高达90%。由此可见,佳源仍然较为依靠长三角地域。并且,佳源官网显示,一二线城市的土储十分有限,截至2018年3月,佳源集团已实现及主要在建名目多集中于泰州、扬州、宿迁等三四线城市。

  谢绝支援好声音

  伴随着进击扩大,佳源集团频频传出资金承压的消息。

  一位理解佳源集团融资情形的人士对《国际金融报》记者坦言,佳源融资难,现金流承压。其指出在当前的市场环境下,很多房企皆是如此,负债经营并不少见。

  “2008年时值寰球金融危机,佳源集团因为资金问题差点运行不下去,后来通过民间借贷输血转危为安。2014年,集团资金链再度吃紧,位于浙江省嘉兴、海盐、桐乡、海宁地区的部分项目,附近春节工程款一度拨不出来,只得再次寻求短期民间借贷,以2分、3分的本钱,借上3个月。”据上述人士回忆,因为上市前融资渠道较为有限,2013年至2014年时,集团还通过员工融资。

  “融资难、现金流承压”的说法也得到了另一位新闻人士的印证。其吐露,2017年,浙江卫视王牌选秀节目《中国新歌声》台州赛区总决赛曾由佳源冠名。2018年底,节目组试图商谈新一季的配合,但由于资金吃紧,佳源拒绝了。

  上述消息人士以为,地产行业周期性强,受行业大势裹挟,很难全身而退。当然,周期在灾难逃,个体企业所受到的冲击很大程度上取决于项目布局和应答之策。

  “从策略上来说,佳源集团当时在重点城市缺乏聚焦,布局分散,核心城市始终未得以深耕。例如,开拓上海时,佳源想采用城市包围城市策略,先于郊区奉贤拿地,以期从外围冲破,怎奈遭遇行业寒冬,外围保值和抗跌属性不佳,去化不甚空想。”上述人士感叹。

  进入城市门槛低也是上述人士所指另一个现状,例如常州雪堰镇、江苏泰兴市黄桥镇等非热门地区,佳源均有布局。

  “当时集团拿地比拟激进,喜好拿便宜的地,很多县城都去,定位不太准确,导致后期销售较难。”一位熟悉佳源营销条线的人士表示。2014年期间,佳源集团内部考察严格,项目营销经理连续三个月没有实现集团定制的指标将被直接辞退,项目的总经理,如持续4个月不到不完成指标也会被解雇。

  2016年,佳源国际的上市融资一定程度上为其缓解了些许资金压力,并拓宽了融资渠道。公开材料显示,佳源国际上市后曾发过7笔美元优先票据,其中4笔于2019年到期。

  截至2018年上半年,佳源国际融资成本同比回升56%至6700万元,不过其净资本负债比率从2017年年底的126%大幅降至85%。

  佳源团体也在其超短期融资券募集说明书中坦言,存在较大短期偿债压力。

  据悉,截至2018年三季度末,佳源集团的货币资金为65.3亿元,短期借款为48.4亿元,敷衍票据为52.2亿元,应付账款为24.5亿元,资产负债率为78.28%。同期,佳源集团的营收为183亿元,净利润为14.5亿元。其中,房地产业务收入为84.3亿元,占总营收的46.04%,毛利率为28.47%。而占总营收另外半壁天下的电器零售收入的毛利率则坚持在20%以下,整体水平不高。

  值得留心的是,虽然佳源集团在说明书中表示,截至2018年9月末,公司获得多家银行合计663.6亿元的综合授信额度,其中未利用额度为523亿元,授信充分。但在《国际金融报》记者考核过程中,有嘉兴本地四大行人士表示,对房企的贷款基础停了,北京总部有名单,对排名前10名的房产公司还可能放。

  1月16日,佳源集团布告称,因近期融资须要变革,决议取消2019年度第一期超短期融资券的发行。据悉,该笔融资基本发行金额为2.5亿元,发行金额上限为5亿元,发行日为2019年1月16日,发行期限为270天,主体信用评级结果为AA+。

  1月17日暴跌后第二天,佳源国际又迎来暴涨。截至1月18日收盘,佳源国际报收4.4港元,涨幅74.6%。

  对此,一位佳源国际的相关人士对《国际金融报》记者表示,并未查明该次大跌起因,但在公司布告其债务如期兑付后,市场对公司的财务状况恢复信心,故1月18日股价大涨。

  然而这一跌一涨间并未使佳源国际的市值回归如昨,依然存在近200亿港元的差距。

  (国际金融报记者 孙婉秋 朱焱)